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信达证券石油化工 行业卓越推

作者:habao 来源: 日期:2019/5/18 19:40:41 人气: 标签:石油行业

  PX延续4月中旬以来下跌态 势,目前PXCFR中国主港价格位于  900美元/吨左右,自4月中旬以来已跌去  140美元/吨。

  PTA行业龙头仍在积极 上调PTA现货价,目前PTA华东市场现货价格 在6650元/吨左右(并非郑商所  PTA期货合约价格 ),考虑到PTA行业平均加工成本 约为600元/吨,PTA单吨毛利达到 1200元/吨左右,创下2019年新高。

  POY、FDY、DTY价格自4月中旬以来持续走 弱,单吨毛利(按照行业平均加工 成本)出现下滑,按照行业平均加工 成本,目前涤纶长丝行业 毛利分别为POY(300元/吨)、FDY(-50元/吨)、DTY(300元/吨)。

  与市场不同的 是,我们认为炼化行业 中的“PTA-涤纶长丝”龙头企 业都已实现产业链配套,按照1吨涤纶长丝 需要 0.86吨PTA配套,2019年2季度以来,(0.86吨PTA+1吨涤纶长丝 )行业平均毛利环比 和同比均大幅增加,并且持续稳定在 1300元/吨左右。

  我们认为 ,随着民营大炼化项 目投产,PX价格暴跌且利润向 下游PTA和涤纶长丝转移是 不可逆的趋势,但是不同阶段 PX向PTA和涤纶长丝的转移 程度有所不同,这凸显了已实现“ PTA-涤纶长丝”一体化 的企业更加具备高盈利和抗风险能力。在终端需求保持稳定的情况下,我们继续看好通过 炼化一体化实现“原油-PX-PTA-PET-涤纶长丝-化纤织造”全产业 链【从无到有】的民营巨头!

  风险提示 :1)大炼化装置投产 ,达产进度不及预期 。(2)宏观经济增速严重 下滑,导致聚酯需求端严 重不振。(3)地缘以及厄尔尼诺 现象对油价出现大幅度的干扰。(4)PX-PTA-PET产业链的产能无法 预期的重大变动。

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